价值股投资的骗局
2010年以来中小市值股票的局部性牛市不断冲击着投资者的传统思路。很多成立仅数年的公司享受着几十亿乃至上百亿的市值和好几十倍的市盈率，比较很多产业地位优势显著、盈利质量优秀的老牌公司，也仅对应类似的市值和个位数的市盈率。习惯性思维，会使投资者规避前者，而信心满满的买入后者，并且会不断告诫自己，这样才是真正的价值投资。有意思的是，中小市值股票的泡沫今年遭到了预期中的挤压，但所谓的低估值蓝筹股跌幅也不小。因此，很多像这样的投资者可能着实领教了什么叫价值股骗局。 一般来看，价值股大体可以分为3类。一类是资产充裕型，这类公司常常由于账面利润低而使得市盈率极高，如果将其具有的现金、土地、自然资源、特许经营权分割出来，即可以覆盖市值。一类是低谷期的行业龙头，这类公司常常在某个行业具有高市场占有率和明显的比较优势，由于整体行业低迷盈利能力差，但一旦行业好转，盈利能力就可能急剧提升。一类是还在“成长”的潜伏冠军。这类公司可能具有极佳的产品但欠缺好的销售能力，可能实现了极大的销售收入但欠缺较好的本钱控制能力，等等。它们需要不断的发展来完善自己，从而实现价值。 实践教育我们两个道理。第一，价值股确切可以避免你亏掉很多钱，但你没法预见市场的价格折扣会到哪里结束，而且你也没法肯定随着时间的延长，它的价值是否是一定能够体现出来。第二，价值股的价值实现，一定是某些外力引发了其价值的体现。 资产富裕型公司投资机会的体现，很大程度上依赖于制度的完善。海外时髦的兀鹫投资者即为此类，通过分割所买入资产实现盈利。中国内地现阶段的机构投资者仍然以公募基金为主，10％的持股比例限制使得其主要行使财务投资者的角色，实际参与企业经营决策的成分有限。即使标的公司出售了相应资产，但所得利润很少返回给股东，继续投入的业务没有清晰的盈利前景，仍然没法为股东盈利。 低谷期的行业龙头的投资是最具欺骗性的。彼得林奇说，“这类公司都是些大型的知名公司，最容易让粗心的投资者轻易投资同时又让投资者认为它最安全”，但事实却不是这样，这类公司衰退时可能会损失掉数十亿美元而在繁华时又会赚进数十亿美元，而且在衰退和繁华之间交替使得其股票的波动没有规律可循，市值的损失也比大多数股北京白癜风医院地址票严重很多。相应的实践也教育我们，尽量避免从市盈率的角度来看待这1领域的投资，而花更多时间去考证行业本身的周期。现代社会信息化的发展，使得大部分产业周期的变动越来越无序，产业低迷的时间常常超出经验上的判断。尽早掌控行业和公司衰退或繁华的早期迹象，是最核心的工作。 还在“成长”的潜伏冠白癜风专科哪里最好军的机会现在出现的概率逐渐增大，并且具有一定的可操作性。随着我国资本市场和商业文明的不断发展，资本、技术和商业智慧的融会效率越来越高。优质产品寻觅到优秀销售团队的案例，技术寻觅到启动资本的案例，管理提升公司销售净利率的案例每一年都层见叠出，但必须意想到，这类股票终究实现上涨，原有的亮点只是价值的基础，终究是外部变量的引入实现了价值。忽视后者，只是想当然的买入所谓的潜伏冠军，仍然会出现既输时间也输空间的难堪局面。 综合以上3种情况的讨论，我们意想到，股票的上涨终究还是回到成长上来。投资的本质，还是标的本身是否是创造了更多的价值。从这一点来看，价值股投资和成长股投资是融会的。避开价值股投资的骗局，寻求成长，从而实现更好的投资收益。
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